В последнее время наблюдается любопытная картина: в престижном игорном сегменте Société des Bains de Mer (SBM) в Монако данные по игровым операциям демонстрируют либо стагнацию, либо снижение, тогда как общие доходы группы растут, и порой значительно. На первый взгляд кажется парадоксом: если ядро бизнеса — казино, то почему именно оно оказывается слабым звеном, а весь бизнес в целом укрепляется? В этой статье мы подробно разберём, какие факторы лежат в основе такого феномена, каковы ключевые драйверы роста группы и почему игорный сегмент сталкивается с трудностями.
Мы также коснёмся влияния регулирования, изменения типологии клиента, макроэкономических рисков и стратегии диверсификации SBM.
Контекст бизнеса SBM и особенности монегасского рынка
Société des Bains de Mer — это группа, основанная ещё в 1863 году, которая управляет казино, отелями, ресторанами, недвижимостью и развлекательным бизнесом в Принципате Монако. Операции SBM делятся на несколько секторов: игры (казино), гостиничный бизнес, ресторанно-гостиничный сегмент, недвижимость (аренда) и другие развлечения. Благодаря такой диверсификации группа не зависит исключительно от выручки казино.
Рынок казино в Монако характеризуется высокой конкуренцией, ограниченным площадным ресурсом, высокими издержками и строгим регулированием. Кроме того, клиентура меняется: доминируют международные гости, высокие ставки и тщательно отбираемые игровые клиенты. Эти особенности создают как возможности роста, так и значительные риски.
Почему игровая выручка либо снижается, либо растёт медленно
Несмотря на успешную динамику группы в целом, сегмент игр показывает слабые результаты. Вот основные причины:
Жёсткое регулирование и отказ от клиентов
SBM публично признала, что «пришлось отказаться от очень-очень крупных клиентов, которые больше не соответствуют требованиям по происхождению средств». Этот отказ означает, что часть потенциальной выручки, особенно от VIP-клиентов, уходит. В отчётах отмечается, что такие меры «лишили десятки миллионов евро оборота».
Неблагоприятный риск и волатильность игр
В одном из отчётов отмечается, что, несмотря на рост объёмов автоматов и столов, «оборот автомата немного снизился из-за неблагоприятного риска периода». То есть, даже при стабильном или растущем трафике клиентов, удачливость и «риск игры» могли сработать против группы.
Изменение профиля игрового бизнеса
Традиционно значительную долю выручки составляли крупные ставки и высокие обороты VIP. Однако в современных условиях, с усилением регулирования и большим вниманием к соответствию клиентов, часть элитных игроков перестала быть доступна, либо их присутствие стало менее активным. Следствием становится снижение или стагнация выручки.
Конкуренция и смена предпочтений клиентов
Игроки высокого уровня могут выбирать другие юрисдикции, онлайн-форматы или кластеры, более гибкие в отношении условий и выгод. Также возможно смещение спроса в сторону «не-игровых» элементов предложения: развлечения, премиальные услуги, гостиницы, рестораны. Всё это снижает долю казино в общем портфеле.
Влияние макроэкономики и геополитики
Высокая клиентура способствует колебаниям в зависимости от экономики, валютных курсов и перемещения капитала. В отчётах говорится о том, что игорный сектор «зависит от характера случайности» и «не позволяет делать прогнозы на весь год».
Драйверы роста доходов SBM: гостиницы, недвижимость и рестораны
Главный вопрос: как при слабом игровом сегменте группа SBM добивается роста? Ответ кроется в стратегической диверсификации портфеля и усилении непроигровых направлений.
Рост гостиничного бизнеса
В отчёте за 2023/2024 год указано, что гостиничные доходы выросли на 6 % до €345,1 млн. В отчёте за 2024/2025 год гостиничный сегмент вырос на 16 % и составил более €400 млн, что стало основным фактором роста группы. Рост объясняется повышением средних тарифов (+8 % в 2024) и высокой загрузкой номеров, особенно в высокий сезон.
Развитие недвижимости и арендного бизнеса
Доходы от арендного бизнеса выросли на 9 % до €135,4 млн по итогам 2023/2024. В 2024/2025 арендный сегмент показал рост около 11 % — почти €150 млн. Высокая загрузка коммерческих площадей и жилой недвижимости в Монте-Карло обеспечивают устойчивый доход.
Рестораны и досуг как усилители бренда
Сильный рост демонстрируют ресторанно-развлекательные направления: в отчёте отметили увеличение выручки F&B на 24 %. Новые открытия, такие как ресторан Amazónico Monte‑Carlo и обновление брассери Café de Paris Monte‑Carlo, усиливают привлекательность для туристов и клиентов высокого уровня.
Инвестиции и международное развитие
SBM активно инвестирует: проекты в Куршевеле (Palace des Neiges Courchevel), новые рестораны, круиз-казино и т.д. Это даёт дополнительные источники роста вне игрового сегмента и усиливает бренд за пределами Монако.
Основные показатели SBM за последние годы
Ниже представлена таблица-обзор ключевых финансовых показателей группы SBM, иллюстрирующая динамику по видам деятельности.
| Показатель | Период | Значение | Комментарий |
|---|---|---|---|
| Общая выручка | 2023/24 | €704 млн (+6 %) | Рост, несмотря на трудности в играх. |
| Игры (gaming revenue) | 2023/24 | €221,3 млн (+3 %) | Умеренный рост в игровой сегменте. |
| Отели | 2023/24 | €345,1 млн (+6 %) | Существенный рост в гостиничном бизнесе. |
| Аренда/недвижимость | 2023/24 | €135,4 млн (+9 %) | Популярное направление роста. |
| Игры (gaming revenue) | 2024/25 | −3 % | Снижение из-за регулирования и неблагоприятного риска. |
Эти цифры показывают, что, хотя игровой сегмент либо растёт медленно, либо даже падает, другие направления компенсируют и превосходят эту слабость.
5. Список: ключевые факторы, влияющие на снижение игровой выручки
Ниже приведён список центральных факторов, пояснение перед списком: игровые результаты у SBM ухудшились не случайно — за ними стоят целый ряд причин, которые важно понимать.
- Усиление требований к происхождению средств клиентов и отказ от крупных игроков, что ведёт к потере оборота.
- Неблагоприятная «выигрышность» (variance) автоматов и игр, несмотря на стабильный трафик.
- Смещение фокуса клиентов: премиум-игроки могут переориентироваться на другие юрисдикции или онлайн.
- Ограниченный рост площадей и возможностей игорных операций в Монако, высокая конкуренция и насыщенность рынка.
- Макроэкономические и геополитические факторы, влияющие на мобильность и деятельность высокодоходных клиентов.
Эти пункты позволяют объяснить, почему именно игровая выручка показывает слабую динамику, даже при общем росте группы.
Стратегические выводы и рекомендации для дальнейшего развития
Из анализа вытекают следующие выводы и рекомендации для SBM и аналогичных компаний в премиум-игорном и гостиничном бизнесе:
Устойчивый рост зависит от диверсификации — SBM показывает, что ставка лишь на казино давно перестала быть оптимальной.
Развитие гостиничного, ресторанного и арендного бизнеса позволяет нивелировать волатильность и риски игровой части.
В сегменте игр требуется адаптация: улучшение клиентского предложения, внедрение цифровых решений, работа с VIP-клиентами с учётом новых стандартов комплаенса.
Инвестиции в недвижимость и международную экспансию — способ выхода за пределы ограниченного монегасского рынка.
Мониторинг регулирующей среды и управление рисками становятся ключом к стабильной прибыли в игровом сегменте.
Заключение
Подводя итог, можно констатировать, что ситуация с игровой выручкой в казино Монако и общим ростом доходов группы SBM вовсе не является противоречием, а отражением глубинных сдвигов в бизнес-модели и рыночных условиях. Игровой сегмент сталкивается с дедлайн-регулированием, ограничениями по клиентуре и естественной волатильностью, тогда как гостиничный бизнес, аренда и рестораны становятся драйверами роста. Благодаря диверсификации и правильной стратегии SBM удалось компенсировать слабость игр и показать общую положительную динамику. Для компаний в премиум-сегменте ключевым остаётся умение сочетать игорные операции с высококлассным туризмом, недвижимостью и ресторанным опытом.